Estratégia de curva de rendimentos

Curve Steepener Trade.

O que é um 'Curve Steepener Trade'

Curve steepener trade é uma estratégia que usa derivativos para se beneficiar das escalas de rendimento que ocorrem como resultado dos aumentos na curva de rendimentos entre dois títulos do Tesouro de diferentes vencimentos. Esta estratégia pode ser efetiva em certos cenários macroeconômicos em que o preço do Tesouro a longo prazo é reduzido.

BREAKING Down 'Curve Steepener Trade'

A curva de rendimento é um gráfico que mostra os rendimentos das obrigações de vários vencimentos que variam de T-bills de 3 meses até T-bonds de 30 anos. O gráfico é plotado com as taxas de juros no eixo y, e o tempo de duração crescente no eixo dos x. Uma vez que os títulos de curto prazo tipicamente têm rendimentos mais baixos do que os títulos de longo prazo, a curva inclina-se para cima, de baixo para a esquerda para a direita. Esta é uma curva de rendimento normal ou positiva. Às vezes, a curva de rendimentos pode ser invertida ou negativa, o que significa que os rendimentos do Tesouro a curto prazo são maiores do que os rendimentos de longo prazo. Quando há pouca ou nenhuma diferença entre os rendimentos a curto e longo prazo, uma curva plana segue.

A diferença entre o rendimento a curto e longo prazo é conhecida como o spread de crédito. Se a curva de rendimentos se acentuar, isso significa que o spread entre taxas de juros de longo e curto prazo aumenta. Em outras palavras, os rendimentos das obrigações de longo prazo estão aumentando mais rapidamente do que os rendimentos em títulos de curto prazo, ou as taxas de rendibilidade das obrigações de curto prazo estão caindo à medida que as taxas de rendibilidade das obrigações de longo prazo estão aumentando. Quando a curva de rendimento é íngreme, os bancos podem pedir dinheiro emprestado a uma taxa de juros mais baixa e emprestar a uma taxa de juros mais elevada. Um exemplo de uma instância em que a curva de rendimentos aparece mais íngreme pode ser visto em uma nota de dois anos com um rendimento de 1,5% e uma obrigação de 20 anos com uma ligação de 3,5%. O spread em ambos os Tesouros é de 200 pontos base. Se, após um mês, os rendimentos do Tesouro aumentam para 1.55% e 3.65%, respectivamente, o spread aumenta para 210 pontos base.

Uma curva de rendimento mais acentuada indica que os investidores esperam um crescimento econômico mais forte e uma maior inflação, levando a taxas de juros mais elevadas. Os comerciantes e os investidores podem, portanto, tirar proveito da curva de acentuamento, entrando em uma estratégia conhecida como comércio de inclinação de inclinação. O comércio de inclinação de curva envolve um investidor que compra títulos do Tesouro de curto prazo e que corta os títulos do Tesouro de longo prazo. A estratégia usa derivativos para se proteger contra uma curva de rendimento crescente. Por exemplo, um indivíduo poderia empregar um comércio de índices de curva usando derivativos para comprar títulos do Tesouro a cinco anos e títulos do Tesouro de 10 anos.

Instituto de Finanças de Nova York.

Estratégia de Negociação de Obrigações: The Flattening Trade.

Um artigo do instrutor de análise de curvas de rendimento do Instituto de Finanças de Nova York, Bill Addiss.

Com o anúncio ontem pelo FOMC de que eles continuarão com QE3, a questão ainda permanece: por quanto tempo eles continuarão com essa intervenção? Com o objetivo do Fed de 2,5% para a inflação e de 6,5% para o desemprego, parece que esta intervenção não vai acabar em breve. No entanto, os comerciantes ativos e os participantes no mercado de títulos precisam se posicionar para "o próximo". Uma estratégia que é empregada por muitos desses participantes é "o comércio achatado"

Para muitos participantes do mercado ativo, a negociação de títulos bem sucedida não é meramente escolher um ponto ao longo da curva de rendimentos, e especular se as taxas de juros irão para cima ou para baixo, mas sim especular sobre a forma e a inclinação da curva de rendimentos. Especificamente, sob QE3, o Fed está comprando ativos tesouros com vencimentos de 2-10 anos (até $ 85 bilhões de mês). Isso serve para diminuir essas taxas, dado o aumento nos preços. Uma vez que eles reduzem ou eliminam essa intervenção, podemos assumir que os rendimentos desses vencimentos devem aumentar, em relação aos prazos mais longos, como o vínculo de 30 anos. Isso deve fazer com que a curva de rendimento "aplique" (veja a ilustração abaixo). Uma estratégia comercial ativa para aproveitar esse cenário é se envolver no que é referido como um "comércio achatado". Sob esta estratégia, o comerciante ou gerente de carteira venderia o tesouro de 10 anos e, simultaneamente, compraria o vínculo de 30 anos. Ao fazê-lo, agora você não está especulando sobre as mudanças no nível absoluto das taxas de juros, mas sim o diferencial de rendimento entre esses dois vencimentos. Especificamente, posicionando-se para o diferencial de rendimento para estreitar.

Ao incorporar esta estratégia, há algumas considerações importantes a ter em mente. Mais importante ainda, a volatilidade (duração) da nota de 10 anos não é tão volátil quanto a bonificação de 30 anos. Para explicar isso, o comércio deve ser "ponderado pela duração", o que significa que o valor dos títulos negociados deve ser ajustado em conformidade.

Além disso, enquanto eu usei o mercado de tesouraria de caixa para ilustrar essa oportunidade potencial, ele também pode ser utilizado em outros mercados, especificamente o mercado de futuros. Existem contratos de futuros T'note e T'bond no CME que permitem ao especulador incorporar essa mesma estratégia no mercado de futuros. Um dos benefícios disso é a utilização da margem para aumentar ainda mais as oportunidades de risco / recompensa. As próprias bolsas de futuros reconhecem a natureza mais conservadora desta estratégia em relação a uma compra ou venda definitiva de contratos. Consequentemente, eles oferecem requisitos de margem inicial reduzida para um comércio de spread, quando comparado à compra ou venda definitiva de contratos de futuros.

Sobre o Instituto de Finanças de Nova York.

Com uma história que remonta a mais de 90 anos, o Instituto de Finanças de Nova York é um líder global em treinamento para serviços financeiros e indústrias relacionadas com tópicos de cursos sobre banca de investimento, valores mobiliários, planejamento de renda de aposentadoria, seguros, fundos mútuos, planejamento financeiro, finanças e contabilidade e empréstimos. O Instituto de Finanças de Nova York tem uma faculdade de líderes da indústria e oferece uma variedade de opções de entrega de programas, incluindo auto-estudo, online e em sala de aula.

The Yield Curve: Guia para iniciantes e como jogar.

Quase todos os que seguem os mercados financeiros ouviram, em algum momento, uma referência à curva de rendimentos. A maioria assentiu com sabedoria como um conselheiro sobre isso, mas, eu suspeito, não é que muitas pessoas entendem o que é ou as implicações que as mudanças na curva podem ter.

Após o último minuto, os acordos de orçamento no orçamento e o teto da dívida nesta semana, a especulação já começou sobre quais as implicações para a política do Fed e, portanto, sobre as taxas de juros. A curva de rendimentos voltará às notícias.

No passado não distante, o único motivo pelo qual os investidores de varejo estariam interessados ​​na curva era tirar conclusões sobre o mercado de ações ou a divisão ideal entre ações e títulos em sua carteira. Agora, no entanto, com o advento de ETFs bastante específicos, é possível a qualquer pessoa com uma visão sobre a forma da curva e quaisquer mudanças possíveis para lucrar com isso. Para fazer isso, você deve entender isso.

E, para entender a curva, você precisa entender o que mostra; o rendimento dos títulos do Tesouro. O rendimento em um Tesouro (ou qualquer outro) é o retorno anual que você pode esperar, se você segurar esse vínculo até amadurecer. Ele leva em consideração quaisquer pagamentos de juros que você receberia e o que você será reembolsado no vencimento. (Em termos de dívida do governo dos EUA, apenas uma dívida que vence em mais de 10 anos é uma obrigação. As questões de curto prazo são T-Bills e prazo médio são T-Notes, mas, por uma questão de facilidade, usarei o termo vínculo para cobrir tudo.)

Quando um elo é emitido, há duas coisas importantes definidas. A data de vencimento diz-lhe quanto tempo o mutuário quer emprestar o dinheiro, e o cupom diz-lhe quanto interesse, expresso como uma porcentagem do valor inicial, o mutuário pagará ao credor. As obrigações têm valores iniciais diferentes, mas para facilidade de negociação, cada emissão tem um preço como se tivesse um valor inicial ou nominal de 100. Se uma obrigação for emitida por 10 anos com cupom de 3,0%, o comprador pode esperar US $ 3 por ano para aqueles 10 anos por cada $ 100 investidos, após o qual os $ 100 serão reembolsados. Em questão, esse vínculo tem um rendimento de 3%.

Os pagamentos de US $ 3 não mudam durante a vida do vínculo. O que altera é o preço do vínculo no mercado secundário. Se você fosse comprar um vínculo com cinco anos até o vencimento, diga US $ 90, você receberia o interesse anual de US $ 3 por esse período, além de obter $ 100 de volta pelo seu investimento de US $ 90 no final dos cinco anos. O retorno total do vínculo seria, portanto, de US $ 3 por ano por cinco anos, além de US $ 10 adicionais no final, dando US $ 25 ou US $ 5 por ano em geral. No seu investimento inicial de US $ 90, isso representa um retorno anual total de 5,55%, ou rendimento.

Como você pode ver, o contrário também seria verdade, se o preço do título subisse e você pagou US $ 110 por isso, então o rendimento seria inferior ao cupom de 3%. Você ainda receberia US $ 3 x 5 em juros, mas perderia US $ 10 no vencimento, dando um retorno total de US $ 5 ao longo de 5 anos, ou aproximadamente um rendimento anual de 1%. Os cálculos reais são um pouco mais complexos, mas você deve obter a idéia geral.

O que ceder as demandas do mercado para manter a dívida pública é influenciado por muitas coisas; o risco percebido, se houver, de não ser pago no vencimento, como a inflação projetada afetará o valor real dos pagamentos futuros e vários outros. Um dos fatores mais importantes é o tempo. Porque há incógnitas, então, em um mercado normal, quanto mais o empréstimo for maior, os investidores de retorno anual buscarão e, portanto, cada maturidade terá um rendimento diferente.

Trace todos esses rendimentos em um gráfico, com tempo até a maturidade ao longo da parte inferior e render o lado e você obtém algo que parece assim ...

Uma curva de rendimento! Ele diz onde os rendimentos são agora para diferentes maturidades, e a relação entre eles. Se as taxas de juros em geral se movem, então a curva inteira se moverá, mas se a relação entre títulos de curto e longo prazo mudar, então a curva mudará de forma ... ficará mais íngreme ou mais plana.

As negociações baseadas nestes movimentos de inclinação ou achatamento de curva são, como eu mencionei, agora facilmente disponíveis para investidores de varejo. Ao usar ETFs que acompanham títulos do Tesouro de diferentes vencimentos, como o SPDR Barclays Short Term ETF (SST) e o Fundo de Tesouraria de Longo Prazo (TLT) da i-Shares, é possível negociar os movimentos.

Por exemplo, se o Fed decidir que as recentes ameaças em Washington fará uma continuação da QE necessária, então os rendimentos de curto prazo serão mantidos por contínuas compras do Fed e os rendimentos de longo prazo aumentarão, tendo em vista a possível inflação futura. Se você acha que este é um cenário provável, então você poderia curtir TLT e usar o produto para comprar SST. Se ele se desenrola como você espera, então os rendimentos em títulos do Tesouro a longo prazo serão forçados para cima, o que significa que os preços diminuem e TLT perde valor, enquanto o contrário acontece no papel curto e datado, dando uma curva mais acentuada e dando-lhe lucro em ambas as extremidades do comércio.

Participei hoje para escrever uma parte sobre se o achatamento de curva ou as negociações de reforço estavam garantidas no ambiente atual, mas, como eu escrevi, fiquei ciente de que estava jogando em torno de termos que muitas pessoas não entenderiam. Alguns, sem dúvida, já sabem tudo o que está acima, mas eu aposto que existem pelo menos tantos que ouviram o termo, mas nunca o entenderam. Se você começou no segundo grupo, então, espero que esteja agora no primeiro.

As opiniões e opiniões aqui expressas são as opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as de NASDAQ, Inc.

Yield Curve Trading.

O Yield Curve trading usando futuros foi pão e manteiga de grandes instituições e comerciantes profissionais há décadas. Este tipo de negociação de spread oferece excelentes retornos e oportunidades de cobertura em um dos mercados mais líquidos do mundo, os títulos do Tesouro dos EUA.

Em nossa opinião, uma adoção mais ampla a este tipo de negociação no mercado retalhista foi dificultada devido à falta de ferramentas intuitivas e fáceis de usar. Spreads pela sua própria natureza são difíceis de entender por causa das partes móveis. Mas as estratégias utilizadas pela maioria dos comerciantes são bastante simples e super confiáveis.

Oferecemos ferramentas de negociação personalizadas que tornam simples a execução de negociações espalhadas com futuros usando a plataforma TradeStation. As ferramentas são intuitivas e fáceis de usar, permitindo que o comerciante aproveite ao máximo as estratégias empregadas pelos profissionais. Confira nosso curso sobre Trading the Yield Curve, para obter essas ferramentas, juntamente com treinamento e orientação pessoal.

Um dos benefícios da curva de taxa de câmbio se espalha, além da incrível liquidez e estratégias confiáveis, é a compensação de margem, ou descontos, fazendo com que o custo de execução de uma curva de rendimentos se espalhe pelo comércio muito pequeno em relação ao capital que você colocou no trabalho. Isso permite que a flexibilidade do comerciante seja compatível com riscos, ainda que leve alavancagem suficiente para obter retornos impressionantes sobre o capital.

The Yield Curve como um Indicador Líder.

Desde o final de 1980, houve pesquisas significativas realizadas em toda a indústria e dentro do Federal Reserve que documentam a regularidade empírica de que a inclinação da curva de rendimentos prevê de forma confiável a futura atividade econômica real. Por exemplo, toda recessão foi precedida por um achatamento da curva de rendimentos.

A inclinação da curva de rendimentos é influenciada principalmente pelos bancos centrais & # 8217; política monetária e expectativas de inflação. O Fed aumentará as taxas para arrefecer as economias aquecidas e taxas mais baixas para fornecer estímulos. Assim, as curvas de rendimento íngreme refletem períodos de estímulo e curvas planas refletem períodos de política monetária apertada.

Uma maneira prática de modelar isso é com os spreads da curva de rendimentos, como a diferença entre as taxas de tesouraria de 10 anos e taxas de tesouraria de 3 meses, para calcular a probabilidade de uma recessão nos EUA com 12 meses de antecedência. O spread faz uma baixa aproximadamente 12 meses antes de uma recessão. Este gráfico continua até 1959.

Também podemos modelar isso usando spreads de futuros como o TUT, ou notas de 2 anos vs 10 anos. Aqui, um gráfico que remonta ao início de 2006, observe o quão bem ele se correlaciona com o mesmo período no gráfico de 10 anos vs. 3 meses acima, prevendo a recessão em 2009.

Estratégias de curva de rendimento.

As estratégias primárias empregadas pela maioria dos profissionais para determinar a direção do comércio da curva de rendimentos, verificam se a curva está acentuada ou aplanada. Uma curva de rendimento íngreme é a orientação normal e saudável da curva, que ocorre com maior freqüência. A curva se aplana geralmente como conseqüência das políticas do Federal Reserve, incluindo aumento de taxas e liquidação do balanço patrimonial. Estas são políticas que são empregadas na tentativa de arrefecer um mercado exuberante.

Quando dizemos, continue a propagação, como a propagação de TUT, queremos percorrer a perna de maturidade mais curta (perna dianteira) e cortar a perna de maturidade mais longa (perna traseira). O Front Leg é SEMPRE nomeado primeiro no spread, de modo que o TUT é o spread de 2 anos versus 10 anos. Então, quando passamos o TUT há muito tempo, temos um longo período de 2 anos e curto nos 10 anos. Nós apenas ficamos longos quando a curva de rendimento está em um modo de inclinação, e nós só tomamos shorts quando a curva de rendimento está em um modo de achatamento.

Riscos de Execução.

O risco na estratégia da curva de rendimento é medido usando o DV01 (valor em dólar de um ponto base), então você calcularia o DV01 das pernas dianteira e traseira do spread e acharia a relação, isso determinará a proporção aproximada dos contratos para usar no comércio.

O CME Group faz esse cálculo para você e exibe esses índices como uma referência aos comerciantes em seu site. O índice correto ajustado ao uso para o spread TUT é de 2: 1 ou dois contratos de 2 anos para cada contrato de 10 anos.

Existem muitos outros negócios relacionados com a curva de rendimento, utilizando os vários prazos, e cada um tem uma medida de risco associada e uma relação recomendada entre o tamanho da posição Frente e Parte traseira. Ao usar essa relação, você elimina mais ou menos o movimento do spread devido ao preço e isolar o movimento de rendimento. Aqui estão as tradições da curva de rendimento popular usando futuros de tesouraria e os símbolos da TradeStation e a razão calculada DV01 em abril de 2017.

A curva de rendimento é achatada ou esticada.

Assim, a estratégia é simples, você vai prolongar a propagação quando a curva de rendimento está a aumentar, e curta quando é aplanada. Mas como você consegue saber se a curva de rendimentos é acentuada ou achatada? Uma curva de inclinação é a situação predominante, ou seja, as taxas de longo prazo geralmente são mais altas que as taxas de curto prazo, provavelmente 70% do tempo. Mas ocasionalmente, quando o Fed está tentando rolar em um mercado por causa de preocupações sobre a inflação, eles podem aumentar as taxas de curto prazo, fazendo com que a curva de rendimentos se aplaste.

A grande questão em termos de achatamento ou aumento é o que é o prazo em que você está negociando? Se você estiver negociando muito curto prazo, eu quero dizer, semelhante a um comerciante swing, onde os negócios estão abertos por alguns dias a algumas semanas, então sua idéia de agravamento ou achatamento pode ser muito diferente de alguém que negocia por longo prazo, como um operador de posição.

Eu troco curto prazo, então eu quero uma medida que capte efetivamente a direção geral da curva de rendimento, de modo que a escolha de ir longo ou curto seja, em sua maioria, coincidente com a direção da curva de rendimentos. Isso me dará a melhor probabilidade de um comércio bem sucedido, tipo de comércio com a tendência, a tendência é você amigo. Então, eu uso o gráfico semanal TUT ou TUB e adicione uma média móvel de 2 linhas, onde a linha rápida está configurada para 25 e a linha lenta definida para 30. Então, busco cross overs para determinar quando a curva de rendimento está mudando direção.

O spread TUB cobre quase toda a curva de rendimento, onde o spread TUT cobre apenas uma parcela dos rendimentos a curto prazo. Você pode ter que experimentar com isso para encontrar o melhor indicador. Se você é um comerciante da NOB, então talvez você esteja interessado apenas na extremidade superior da curva, então o FOB pode ser uma escolha melhor.

Se a inclinação média móvel não for muito grande, então você pode querer manter a estratégia atual de agravamento ou achatamento. Além disso, dependendo da sua estratégia de entrada, pode ser sensato favorecer o acentuar ou aplanar. Você precisará fazer o teste de volta para determinar suas próprias regras. Eu desenvolvi um grande conjunto de condições com base em cerca de uma década de spreads de curva de rendimentos de negociação, juntamente com análise detalhada detalhada de quadros.

Aqui é um exemplo de usar um gráfico nocional do FOB com 2 médias móveis para determinar a estratégia a ser empregada.

Existem muitas maneiras de determinar quando mudar as estratégias. Existem também sub-estratégias eficazes que cobrem a estratégia de reforço / achatamento que também são muito eficazes. Um exemplo pode ser negociar apenas relatórios econômicos dos EUA e desvirtuar o movimento, ou negociar com a direção do movimento.

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