Estratégia de negociação de flexibilidade de volatilidade

O que é a opção skew trading?

Um dos fatores que afetam o valor de um contrato de opção é a volatilidade esperada do produto subjacente ao longo da vida da opção. Agora, para as opções que são atingidas no mesmo produto subjacente e têm a mesma data de validade, você pode esperar que a mesma volatilidade esperada seja usada em sua avaliação. No entanto, geralmente não é esse o caso. Na maioria das vezes, o componente de volatilidade do valor de uma opção (a volatilidade implícita) varia de opção para opção mesmo que o produto subjacente e a data de validade possam ser compartilhados. Por que é isso?

O motivo é que a oferta e demanda de opções com ataques diferentes, mas uma data de validade compartilhada e produto subjacente compartilhado, varia. Por exemplo, pode ser que exista uma demanda excessiva de opções de venda em relação às opções de chamadas, porque os investidores procuram proteger o ativo subjacente. Agora, a única maneira de os comerciantes alterarem o preço das opções para refletir essa tendência de demanda é aumentando a volatilidade implícita nas opções que exibem demanda desproporcional. Deixe-nos dar um exemplo. Considere uma opção no dinheiro em uma ação que tenha uma volatilidade de 3% realizada de 20% (anualizada). Suponha ainda que as opções de 3 meses em dinheiro implicam um nível de volatilidade esperado de 20% durante a vida dessas opções. Agora, podemos ver que um ataque com uma greve diz que 10% abaixo do preço spot atual tem um nível de volatilidade implícita de 25% e uma chamada de 10% acima tem um nível de volatilidade implícita de 17%. Nesses casos, dizemos que a curva de volatilidade implícita para esta expiração exibe uma desvantagem de opção de venda. Outros tipos de inclinação são possíveis; as opções de compra podem ser negociadas com um preço superior para colocar opções e isso pode ser denominado um declínio de chamada positivo. Tanto as chamadas como as colocações podem ser negociadas com opções premium no mercado (em termos de volatilidade implícita) e isso pode ser chamado de sorriso.

Então, o que é a opção de negociação negativa? O desvio de negociação significa procurar trocar a forma dessa curva de volatilidade implícita. Pode ser que um comerciante pense que a volatilidade implícita de 25% é muito alta em relação à volatilidade implícita de 17%. Neste caso, ele poderia vender as put e comprar as chamadas (todas delta-hedged) na expectativa de que a inclinação se mova em seu favor. Observe que esse comércio (uma combinação ou reversão de risco, como é conhecido), pode ser vega-neutro. Em outras palavras, o comerciante não pretende lucrar com o movimento no nível geral em volatilidade implícita; ele pode ser indiferente a isso. Tudo o que ele espera é que as chamadas aumentem em termos de volatilidade implícita em relação aos puts.

Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por comerciantes de opções em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções.

Uma Estratégia de Negociação baseada em Volatility Skew.

Em postagens de blog anteriores, exploramos a possibilidade de usar vários índices de volatilidade na concepção de sistemas de cronograma de mercado para negociação de ETFs VIX. A lógica do sistema depende principalmente dos prémios de risco persistentes no mercado de opções. Lembre-se de que existem três principais tipos de risco premium:

1-volatilidades implícitas / realizadas (IV / RV)

Um resumo dos sistemas desenvolvidos com base nas primeiras 2 premissas de risco foi publicado nesta publicação.

Neste artigo, tentaremos construir um sistema de negociação baseado no terceiro tipo de risco premium: desvio de volatilidade. Como medida da inclinação da volatilidade, usamos o índice CBOE SKEW.

De acordo com o site da CBOE, o índice SKEW é calculado da seguinte forma,

O índice CBOE SKEW (& # 8220; SKEW & # 8221;) é um índice derivado do preço do risco de raiz S & amp; P 500. Semelhante ao VIX®, o preço do risco da cauda S & P 500 é calculado a partir dos preços das opções fora do dinheiro da S & P 500. SKEW geralmente varia de 100 a 150. Um valor de SKEW de 100 significa que a distribuição percebida dos retornos de log S & amp; P 500 é normal, e a probabilidade de retornos anormais é, portanto, insignificante. À medida que o SKEW sobe acima de 100, a cauda esquerda da distribuição S & P 500 adquire mais peso e as probabilidades de retornos anormais tornam-se mais significativas. Pode-se estimar estas probabilidades a partir do valor de SKEW. Uma vez que um aumento no risco de cauda percebida aumenta a demanda relativa de picos de baixa fração, os aumentos no SKEW também correspondem a um aumento geral da curva de volatilidades implícitas, familiar para comerciantes de opções como o # 8220; skew & # 8221 ;.

As regras do nosso sistema são as seguintes:

Compre (ou Capa) VXX se SKEW & gt; = 10D média de SKEW.

Vender (ou curto) VXX se SKEW & lt; Média de 10D do SKEW.

A tabela abaixo resume as estatísticas importantes do sistema de negociação.

O gráfico abaixo mostra a linha de ações de fevereiro de 2009 a dezembro de 2018.

Patrimônio da carteira para a estratégia de negociação SKEW da volatilidade.

Observamos que este sistema não funciona bem como os outros 2 sistemas [1]. Uma possível explicação para o desempenho fraco é que os preços dos VXX e outros ETF similares são afetados mais diretamente pela relação IV / RV e a estrutura do termo do que pela inclinação da volatilidade. Por isso, usar a inclinação da volatilidade como mecanismo de cronometragem não é tão preciso quanto outros índices de volatilidade.

Em resumo, o sistema baseado no CBOE SKEW não é tão robusto quanto os sistemas VRP e RY. Portanto, não vamos adicioná-lo ao nosso portfólio atual de estratégias de negociação.

[1] Também testámos várias combinações deste sistema e os resultados levam à mesma conclusão.

Informação de inclinação da volatilidade.

Postado em 19 de março de 2018 - 13h45.

Por Lawrence G. McMillan.

O termo "desvio de volatilidade" refere-se à situação em que as opções individuais em uma determinada entidade têm volatilidades implícitas diferentes que formam um padrão. O padrão geralmente tem uma das duas formas: ou as greves mais elevadas têm as volatilidades implícitas mais altas (uma inclinação direta ou positiva) ou as greves inferiores têm as volatilidades implícitas mais altas (uma inclinação reversa ou negativa). Na maioria das vezes, $ OEX, $ SPX e outras opções de índice têm uma inclinação negativa e ndash; Isso é fora do dinheiro, são muito mais caros do que as chamadas fora do dinheiro. O lugar mais comum para encontrar uma inclinação positiva é nos mercados de futuros, particularmente os grãos (milho, trigo ou feijão de soja), embora outros, como o café, o açúcar, e assim por diante normalmente também tenham uma inclinação positiva.

Há também uma inclinação horizontal: isto é, as opções de longo prazo geralmente são negociadas com menor volatilidade implícita do que as opções de curto prazo. Esse tipo particular de distorção é apenas um fato da vida, refletindo a dificuldade de fazer projeções de volatilidade de longo prazo.

A teoria por trás da "negociação do desvio" é que você está obtendo uma vantagem teórica essencialmente comprando e vendendo opções na mesma entidade (o subjacente), mas essas opções têm diferentes projeções de volatilidade para esse único subjacente. Obviamente, essas volatilidades devem eventualmente convergir e ndash; uma opção é, por definição, superada em relação à outra. Existem algumas sutilezas para essa teoria, mas a idéia geral é válida.

Os comerciantes que "trocam a inclinação" geralmente usam um spread & ndash; comprando as opções mais baratas (menor volatilidade implícita) e vendendo os mais caros (maior volatilidade implícita). Estão à procura das volatilidades implícitas das opções envolvidas no spread para convergir antes ou antes da expiração. Isso é bem possível em uma distribuição vertical e ndash; onde as opções expiram no mesmo mês. Mesmo que as volatilidades implícitas das atualizações reais nunca convergem, elas devem fazê-lo na data de validade, pois perdem seu valor de tempo. Por isso, os spreads de touro, spreads de urso, spreads de proporção e backspreads são estratégias favorecidas. Serão ditos mais sobre eles em um minuto. Por outro lado, a inclinação horizontal não precisa desaparecer por vencimento, uma vez que as opções não expiram ao mesmo tempo. Às vezes, os espalhadores de calendários são atraídos por uma inclinação horizontal muito distorcida, mas há outras coisas que talvez sejam mais importantes nessa estratégia.

Para aqueles que desejam mais conhecimentos e educação sobre desvios de volatilidade e como trocá-los, sugiro que você considere levar nosso seminário de opções on-line sobre o assunto, "Volatility Trading Part 2."

Para aqueles que procuram listas de ações e futuros com opções desviadas, publicamos esses dados diariamente em The Strategy Zone. O seguinte é um pequeno trecho de como os dados se parecem:

Leitura da esquerda para a direita, o símbolo é mostrado (os símbolos de índice começam com $, e os símbolos de futuros com @), seguido do preço de fechamento, o volume total da opção e o volume de venda negociado. Em seguida, a volatilidade implícita composta é mostrada. Os próximos dois números são os mais importantes na medida em que identificam a inclinação da volatilidade, se existir. Na verdade, tudo nesta lista tem algum tipo de inclinação, então você pode assumir que existe se estiver neste relatório.

Primeiro, há um número chamado Volatilidade da Volatilidade Implícita (VolofIV). Isso não é mais do que o desvio padrão das volatilidades implícitas nessa entidade. O número ao lado dele (Skew) normaliza o número, dividindo-o pela volatilidade implícita composta. Quanto maiores esses números, mais distorcidas as opções são. O segundo número (Skew) é a probabilidade mais importante, uma vez que este número pode ser comparado com outros estoques, índices e futuros. É realmente a Volatilidade da Volatilidade Implícita para todas as opções individuais nesta entidade.

Usando a Lista.

Normalmente, você verá que a lista está dominada por futuros e opções de índice & ndash; como eles têm os mais comuns skews. Ocasionalmente, algumas opções de ações irão aparecer no topo da lista também. Primeiro, é preciso fazer perguntas, como "Como é que a distorção é distribuída?" É horizontal? Ou seja, as opções de curto prazo são negociadas com implicações muito maiores e, assim, distorcem as coisas? Se assim for, os spreads de calendário podem ser sua estratégia preferida. Por outro lado, se a inclinação for vertical, você notará que os implícitos se tornam cada vez maiores ou menores quando você olha as greves, lendo do menor para o mais alto. Supondo que você achar uma inclinação que você gosta, o próximo parágrafo apresenta as regras gerais para negociá-lo.

Supondo que a inclinação é vertical, então:

Se a inclinação é positiva e a volatilidade implícita composta em um percentil baixo (se você não entender todos esses termos, consulte o nosso Guia de Dados de Volatilidade), considere colocar backspreads como estratégia Se a inclinação for negativa e a volatilidade implícita composta for em um percentil baixo, considere Call backspreads como uma estratégia. Se a inclinação for positiva e a volatilidade implícita composta em um percentil muito alto, considere a taxa de chamadas se espalhar como uma estratégia. Se a inclinação é negativa e a volatilidade implícita composta está em um percentil muito alto, considere a taxa de propagação se espalha como uma estratégia.

Os spreads de proporção de chamadas e colocações envolvem opções nulas e, portanto, têm risco teoricamente grande ou mesmo ilimitado. Como tal, eles não são adequados para todos os comerciantes. Certifique-se de saber o que está fazendo antes de entrar nessas estratégias.

Backspreads, por outro lado, têm risco limitado e ndash; embora você possa perder 100% da margem que apresentou. Um exemplo típico de backspread, com estoque XYZ em 100, pode ser comprar 2 XYZ chamadas de 100 de julho e vender 1 XYZ chamada de 90 de julho.

Novamente, se você é incerto quanto a este conceito (negociando a inclinação da volatilidade) ou sua implementação através das estratégias acima, faça mais leitura ou siga o curso sobre o assunto. A estratégia é discutida extensamente em ambos os livros, Options As A Strategic Investment e McMillan On Options.

Para a volatilidade desacelerar os candidatos comerciais em uma base diária, assine o The Daily Strategist.

Estratégia de opção.

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Negociar ou investir se na margem ou de outra forma traz um alto nível de risco e pode não ser adequado para todas as pessoas. A alavancagem pode trabalhar contra você, bem como para você. Antes de decidir negociar ou investir, você deve considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e capacidade de tolerar o risco. Existe a possibilidade de que você possa sofrer uma perda de algum ou todo seu investimento inicial ou mesmo mais do que seu investimento inicial e, portanto, você não deve investir dinheiro que não pode perder. Você deve estar ciente de todos os riscos associados à negociação e ao investimento, e procurar o conselho de um consultor financeiro independente se tiver dúvidas. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros.

&cópia de; 2018 The Option Strategist | McMillan Analysis Corporation.

Volatilidade de Negociação Skew | O que é Volatility Skew?

3 de fevereiro de 2018.

Quando você pensa na palavra "inclinação", você provavelmente pensa em algo torcido ou inclinado. E na negociação de opções, o desvio refere-se a algo que está inclinado, também. Especificamente, volatilidade implícita (IV).

Lembre-se de que IV é derivado do preço de cada opção individual. Em outras palavras, cada opção que você vê tem sua própria IV. Por exemplo, a AAPL de 90 de março apresentou uma IV de 28,8%, e a AAPL de março 85 colocou uma IV de 30,6%. Tanto as posições 90 como 85 são opções AAPL e estão na mesma expiração, mas sua IV é diferente. O fato de serem diferentes refere-se a "distorção". Quando as IVs para as opções de uma ação não são iguais (e quase sempre não são), elas são "distorcidas".

Se você olhar para as IVs para as opções de um estoque em todas as greves em um único vencimento, você verá frequentemente que as IVs para fora do dinheiro (OTM) são maiores do que para as chamadas de dinheiro. Por exemplo, o AAPL de 85 de março apresentou um IV de 30,6%, mas a chamada AAPL de março de 105 tem uma IV de 25,1%. Isso é o que chamaríamos de inclinação "normal", onde os IVs são mais altos para sucessivamente o OTM coloca (por exemplo, a partir da greve 90 colocada no ataque 80) e maior para o OTM coloca do que as chamadas OTM equidistantes (com AAPL em US $ 95, o 85 e 105 chamadas são 10 pontos OTM).

Por que o IV se esquenta assim? É toda oferta e demanda. De forma muito ampla, os investidores individuais e institucionais são de longo estoque. Eles percebem o risco de que o estoque cai mais alto do que o risco de queda do estoque mais alto. Uma das estratégias de opção que eles usam é comprar OTM coloca como um hedge e pagando por eles vendendo OTM chamadas. A pressão de compra empurra o IV do OTM, e a pressão de venda diminui a IV das chamadas OTM.

Agora que sabemos o que é a desvantagem da volatilidade, como se aplica a nossos negócios?

Eu vejo a inclinação e eu levanto você um Short Put.

As peças curtas são o pão e a manteiga do nosso comércio no bom comércio e massa. Há muitas razões para desfrutar de posições curtas como uma estratégia de negociação nociva ... nós cobramos premium, nós vendemos valor extrínseco, temos uma alta probabilidade de lucro (POP), a deterioração de Theta funciona para nós, é uma estratégia simples de perna única e nós também pode aproveitar a inclinação da volatilidade. O desvio permite que vendamos um pouco mais o OTM que tenha uma maior IV. Podemos optar por vender a AAPL 85 para o crédito .90 em vez da AAPL 90 colocar para 1,75. A razão é que, embora o crédito para os 90 puts não seja bem 2x, o dos 85 coloca, o 85 colocado é 2x mais OTM do que os 90 colocados. Você está obtendo um pouco mais de crédito para os 85 colocados do que os 90 colocados em uma base relativa.

Spread de chamadas curtas: Compre baixo e venda alto.

A inclinação da volatilidade normal tem uma volatilidade implícita decrescente para as opções de chamadas, o OTM adicional são. As opções de chamadas de baixa taxa têm maiores IVs do que as chamadas de greve mais altas. Os spreads de chamadas curtas aproveitam a inclinação ao vender a chamada com maior IV (menor preço de exercício) e comprando a chamada com menor IV (preço de ataque mais alto). A inclinação aumenta o crédito que obtemos pela venda de verticais de chamadas OTM.

Liz e Jenny's Jade Lizard.

Um lagarto de jade é uma estratégia de opção consistindo em vender um dinheiro fora do dinheiro curto e um spread de chamadas fora do dinheiro. O comércio tem risco indefinido para a desvantagem, sem risco para cima se coletamos um crédito líquido maior do que a largura do spread de chamadas curtas.

O lagarto de jade combina as estratégias de curto e curto prazo para tirar proveito da inclinação de volatilidade com as opções de colocação e chamada. Nós vendemos uma venda curta nua, que tem maior volatilidade implícita do que sua contrapartida de chamadas, e vendemos um curto spread de chamadas, o que envolve a venda de alta e a compra de baixa demanda de volatilidade implícita.

Strangles curtos.

A última estratégia sobre a qual falaremos é vender um estrangulamento curto. Você pode ter percebido que quando você seleciona um estrangulamento curto da lista de estratégias de massa, a ligação curta e a chamada curta que aparecem não são necessariamente sempre vale a pena a mesma quantia.

Por exemplo, se selecionarmos um estrangulamento curto no SPY (símbolo do ticker para SPDR S & amp; P 500), podemos ver uma curta opção de $ 176,00 no valor de US $ 1,90 e uma curta opção de $ 204,00 no valor de US $ 0,405. Ambas as opções estão aproximadamente a mesma distância do preço subjacente atual de US $ 190,00, mas a opção de venda vale mais do que três vezes a opção de chamada curta.

Dica: ao usar a seleção de estratégia escolhida, clique em "Mostrar Avançado" para ver configurações avançadas, como opções de ciclo de validade e probabilidades direcionadas.

Nós podemos usar a flexibilidade da volatilidade em nossa seleção de preços de estrangulamento curto, movendo a opção de venda curta além de OTM. Como a colocação tem maior IV do que a chamada, podemos vender o MTM mais longe e ainda colecionar premium semelhante à opção de compra.

Trading Volatility Skew Recap.

As opções de venda curta possuem maior volatilidade implícita do que suas contrapartes de chamadas. Os spreads de chamadas curtas têm créditos mais altos por causa do desvio. Os lagartos de jade aproveitam a inclinação da volatilidade, combinando tanto um short put quanto um short call spread em uma estratégia comercial. Podemos mover a opção curta curto de uma estrangulagem curta além da OTM e ainda cobrar um crédito semelhante a uma chamada OTM menor.

Se você tiver alguma dúvida sobre a flexibilidade da volatilidade, envie-nos um e-mail para suporte @ massa.

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Saiba mais sobre Volatility Skew.

O desvio de volatilidade refere-se ao facto de as opções no mesmo activo subjacente, com preços de exercício diferentes, mas que expiram ao mesmo tempo, têm uma volatilidade implícita diferente.

Quando as opções trocaram pela primeira vez em uma troca, o desvio de volatilidade era muito diferente. A maioria das opções de tempo fora do dinheiro negociado a preços inflacionados. Em outras palavras, a volatilidade implícita tanto para as posições como para as chamadas aumentou à medida que o preço de exercício se afastou do preço atual das ações - levando a um & # 34; sorriso de volatilidade. & # 34;

Essa é uma situação em que as opções out-of-the-money (OTM) (puts and calls) tendiam a negociar a preços que pareciam ser "# 34; rich" (muito caro). Quando a volatilidade implícita foi plotada em relação ao preço de ataque (ver imagem), a curva era em forma de U e parecia um sorriso. No entanto, após o acidente do mercado de ações que ocorreu em outubro de 1987, algo incomum aconteceu com os preços das opções.

Não há necessidade de realizar pesquisas extensas para entender o motivo desse fenômeno. As opções de OTM eram geralmente baratas (em termos de dólares por contrato), e eram mais atraentes, como algo para os especuladores comprarem como algo para os vendedores de riscos (a recompensa por venda era pequena porque as opções muitas vezes expiram sem valor). Porque havia menos vendedores do que os compradores, tanto para a OTM quanto para as chamadas, eles negociavam em mais de & # 34; normal e # 34; preços - como é verdade em todos os aspectos da negociação (ou seja, oferta e demanda).

Desde a segunda-feira negra (19 de outubro de 1987), as opções da OTM foram muito mais atraentes para os compradores devido à possibilidade de uma recompensa gigantesca. Além disso, essas colocações tornaram-se atraentes como o seguro de carteira contra o próximo desastre do mercado. O aumento da demanda de peças parece ser permanente e ainda resulta em preços mais elevados (ou seja, maior volatilidade implícita).

Como resultado, o sorriso de volatilidade & # 34; foi substituído pela & # 34; volatility skew & # 34; (veja a imagem). Isso permanece verdadeiro, mesmo que o mercado subisse a altas de todos os tempos.

Nos tempos mais modernos, após as chamadas OTM tornaram-se muito menos atraentes para possuir, mas a OTM colocou opções encontradas respeito universal como seguro de portfólio, o velho sorriso de volatilidade raramente é visto no mundo das opções de estoque e índice. Em seu lugar, é um gráfico que ilustra o aumento da demanda (medido por um aumento na volatilidade implícita (IV) para o OTM, juntamente com uma diminuição da demanda por chamadas OTM.

Esse gráfico de greve contra IV ilustra uma inclinação de volatilidade. O termo & # 34; volatility skew & # 34; refere-se ao fato de que a volatilidade implícita é visivelmente maior para opções de OTM com preços de exercício abaixo do preço do ativo subjacente. E IV é visivelmente menor para as opções OTM que são atingidas acima do preço do ativo subjacente.

NOTA: IV é o mesmo para uma colocação e chamada emparelhadas. Quando o preço de rodagem e o vencimento são idênticos, as opções de chamada e colocação compartilham uma IV comum. Isso pode não ser óbvio ao olhar os preços das opções.

A relação inversa entre o preço das ações e IV é resultado de evidências que nos mostram que os mercados caem muito mais rapidamente do que aumentaram.

Atualmente, existem vários investidores (e gerentes de dinheiro) que nunca mais querem encontrar um mercado urso quando desprotegidos, ou seja, sem possuir algumas opções de venda. Isso resulta em uma demanda contínua de colocações.

Existe a seguinte relação: IV aumenta quando os mercados diminuem; IV cai quando os mercados se reúnem. Isso ocorre porque a idéia de um mercado em queda tende a (muitas vezes, mas nem sempre) incentivar (assustar?) Pessoas a comprar coloca - ou pelo menos parar de vendê-las. Quer seja maior demanda (mais compradores) ou maior escassez (menos vendedores), o resultado é o mesmo: preços mais altos para opções de venda.